财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下(xià)降29多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个(gè)月年化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数(shù)为债(zhài)券，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人大(dà)多(duō)是(shì)大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收(shōu)益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银(yín)行净息差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ng>其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照活期存(cún)款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。