北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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