核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的(de)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边(biān)际为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低(dī)位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有较(jiào)高的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利(lì)收入作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资(zī)的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的(de)背(bèi)后(hòu)也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度(dù中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银(yín)行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来(lái)历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安(ān)全边(biān)际和(hé)性(xìng)价比较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的(de)分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

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