在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历jī)金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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