财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEAwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗 CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最后while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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