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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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