近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利(lì)润67大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布(bù)科(kē)创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是(shì)磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际(jì)等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子间接控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的(de)对赌协(xié)议。且其(qí)中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事(shì)从事(shì)湿电子(zi)化学(xué)品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯度等级(jí)由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的(de)主要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)多出了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除(chú)销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板行业客(kè)户外，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业客户(hù)。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷酸(suān)产品的品(pǐn)质要求(qiú)高(gāo)于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可(kě)口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要(yào)求的面板级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会(huì)计(jì)差错更正及追溯(sù)调(diào)整(zhěng)，比如(rú)兴福大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事(shì)务所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非(fēi)经常(cháng)性损益(yì)是(shì)指公(gōng)司发(fā)生的(de)与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务相关，但由于其性(xìng)质、金额或发(fā)生频率，影响了(le)真实(shí)、公(gōng)允地反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正(zhèng)常盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年(nián)业绩(jì)增长与主营业(yè)务(wù)毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公司平(píng)均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子(zi)在申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续(xù)实现众多集成电(diàn)路客户(hù)的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的(de)集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持(chí)续提升，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品原材料价(jià)格上涨情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还(hái)有多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还(hái)能持续(xù)提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看(kàn)，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第(dì)二(èr)大(dà)股(gǔ)东(dōng)为(wèi)国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴(xīng)福(fú)电子间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集(jí)成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过(guò)上市(shì)委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会(huì)结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶段(duàn)的合合信息和(hé)先正达，受理日期已(yǐ)经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如(rú)果是指拿到证监会批(pī)文，也(yě)有企业超过。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目(mù)显示(shì)，20家提(tí)交注册的(de)企业中有2家受理日(rì)期已经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处(chù)于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的(de)剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达(dá)到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月对(duì)兴福(fú)电子(zi)增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联(lián)采购主要(yào)系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及(jí)建筑工程(chéng)服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额（不(bù)含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的(de)关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示(shì)，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯一从事(shì)湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有(yǒu)在申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需变化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度(dù)跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草甘膦价(jià)格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比(bǐ)均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学(xué)品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂(jì)等(děng)成长性产品(pǐn)市场需求总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太(tài)好(hǎo)具(jù)体(tǐ)判断湿(shī)电子化学品(pǐn)相关(guān)收入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)2023年(nián)第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警(jǐng)示的(de)决定(dìng)，原因是赵勇交易(yì)兴发集团(tuán)可转债构成短线交易。

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