如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(x戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(ji戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画àn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画p>

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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