本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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