A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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