银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国财(cái)政部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边(biān)是银(yín)行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒(mào)让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民(mín)消(xiāo)费来看，高利(lì)率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出发市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业(yè)和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流出规(guī)避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能(nén我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日g)有力(lì)提(tí)振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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