财联社记者近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现(xiàn)了(le)贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十(shí)年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足(zú)，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过(guò)银(yín)行贷(dài)款利率，可(kě)能会给部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发(fā)行人大多是(shì)大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走势的(de)预期(qī)是一(yī)致的，新(xīn)发(fā)的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准quàn)王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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