北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显(x初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间iǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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