如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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