财联社记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，艾特是什么意思部分(fēn)银行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月2艾特是什么意思5日，中部(bù)一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则(zé)会形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不(bù)占优(yōu)。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存(cún)贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的(de)定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持(chí)续下行未来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势的预期是一(yī)致(zhì)的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是(shì)这(zhè)样。一些(xiē)存(cún)量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不艾特是什么意思(bù)断出(chū)手规范(fàn)存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋(qū)势，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活(huó)期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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