尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗n琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗g>VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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