北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃