当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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