射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi徐海为是谁？)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别徐海为是谁？(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上徐海为是谁？市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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