钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科(kē)技(jì)也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经(jīng)营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合(hé)作协议(yì)外(wà菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里i)，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的(de)降本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传艺(y菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ì)科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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