本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨gta5怎么切换角色11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似(sgta5怎么切换角色hì)表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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