自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的(de)经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ī)落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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