如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎn上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费g)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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