一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民(mín)币升(shēng)值的(de)全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海外(wài)供应、同时(shí)下游需求基本集(jí)中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(y朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思uán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银(yín)行等(děng朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)细分(fēn)方向。