随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(s殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地uí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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