财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zh白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗í)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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