射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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