尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的(de)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(có物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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