如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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