券商研报近(jìn)期指出，AI领域对算力的需求不断提(tí)高，推动了以Chiplet为代表的先进封装技术的(de)快速发展，提(tí)升(shēng)高(gāo)性能导热材料(liào)需求(qiú)来(lái)满足散热需(xū)求；下游终端应用(yòng)领域的发(fā)展也带动(dòng)了导热材料(liào)的需求增加。

　　导热材(cái)料分类繁多，不同的导(dǎo)热材(cái)料有不同(tóng)的特点和应用场(chǎng)景。目前广(guǎng)泛应用的导热材料有合成石(shí)墨材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂(zhī)、相(xiāng)变材料等。其中(zhōng)合成石墨类主要(yào)是用于均热；导热(rè)填隙材(cái)料、导(dǎo)热凝胶(jiāo)、导热硅(guī)脂和(hé)相变材料主(zhǔ)要用作提(tí)升导热能(néng)力；VC可以(yǐ)同时起到(dào)均热和(hé)导热作用(yòng)。

　　中信证券(quàn)王喆等人在(zài)4月26日发布的研报中表示，算力需求提升，导热材(cái)料(liào)需(xū)求(qiú)有望放(fàng)量。最先进的NLP模型中参数的数量呈指数级增(zēng)长，AI大模(mó)型的持续推出带(dài)动算(suàn)力需求放量。面对(duì)算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集成度的全新方(fāng)法，尽可(kě)能多在物理距离短的(de)范围内堆叠(dié)大量芯片(piàn)，以使得芯(xīn)片(piàn)间(jiān)的信息传输速度(dù)足(zú)够快。随着更多(duō)芯片的堆叠，不断提(tí)高(gāo)封装密度(dù)已(yǐ)经成为一(yī)种趋势。同时，芯(xīn)片和封(fēng)装(zhuāng)模组的热通量也不断増(zēng)大(dà)，显著提高(gāo)导热材料需求。

　　数据中心的算(suàn)力需(xū)求与日俱增，导热材料需求会提升。根据(jù)中国信通院发布(bù)的《中国(guó)数据中心能耗现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数(shù)据(jù)中(zhōng)心总能(néng)耗的(de)43%，提高(gāo)散(sàn)热能(néng)力最为紧迫。随着AI带动数(shù)据中心产业进一步发展(zhǎn)，数据(jù)中心单机(jī)柜功率将越来越大，叠加(jiā)数据中心(xīn)机(jī)架数的增多，驱(qū)动导热材料需求有望(wàng)快速增(zēng)长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求(qiú)更(gèng)高。未来5G全球(qiú)建设(shè)会为(wèi)导热(rè)材(cái)料带来新增量。此外(wài)，消费电子(zi)在实现(xiàn)智(zhì)能化的同时逐步(bù)向(xiàng)轻薄化、高性能和(hé)多功能方(fāng)向发(fā)展。另外，新能源(yuán)车产销(xiāo)量(liàng)不断提升，带(dài)动导热材料需求。

　　东方(fāng)证券(quàn)表示(shì)，随着5G商用(yòng)化(huà)基本普及，导热材料(liào)使用领域更(gèng)加多元(yuán)，在新能源汽车、动(dòng)力电池、数据(jù)中心等领(lǐng)域运用比例逐步(bù)增(zēng)加，2019-2022年，5G商用化(huà)带动我国导热(rè)材(cái)料(liào)市(shì)场规模年均复合增长高达(dá)28%，并有望于24年达到(dào)186亿元(yuán)。此外，胶粘(zhān)剂、电磁屏蔽材料、OCA光学(xué)胶等各类功(gōng)能(néng)材料市场(chǎng)规模均在下游强劲需求下呈稳步上升之势(shì)。

　　导热材(cái)料产业链(liàn)主要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热器件(jiàn)、下游(yóu)终端用户四个领域。具体来看(kàn)，上游所涉及(jí)的(de)原材料主要集中在高分子树脂、硅胶块、金属材料及布(bù)料等。下(xià)游方面(miàn)，导热材料(liào)通常(cháng)需要与(yǔ)一些器件结(jié)合(hé)，二次开发形(xíng)成导热(rè)器(qì)件并最终应用于消(xiāo)费电池、通信基站、动力电池等(děng)领域。分析人士指出，由于导热材料(liào)在(zài)终(zhōng)端的中的成本占比并不高，但其扮演的角色非常(cháng)重要，因而(ér)供应商业绩稳(wěn)定性(xìng)好、获利(lì)能力稳定。

　　细分来看(kàn)，在石墨领(lǐng)域有布局的上市公司为中石科(kē)技(jì)、苏州天脉；TIM厂(chǎng)商有(yǒu)苏州天(tiān)脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局的上市公(gōng)司为长盈精密、飞荣达、中石科技；导热器件(jiàn)有布局的上市公(gōng)司(sī)为领益(yì)智造、飞(fēi)荣达。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增(zēng)项目的上市公司(sī)为德邦科技、天赐材料、回天(tiān)新(xīn)材、联瑞新材(cái)、中(zhōng)石科技、碳元科(kē)技。

　　王喆表示，AI算力(lì)赋能叠加下游终(zhōng)端应用(yòng)升(shēng)级(jí)，预计(jì)2030年全球导(dǎo)热(rè)材料(liào)市(shì)场空间将达到(dào) 361亿(yì)元, 建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)两条投资主线(xiàn)：1）先进散热材料主赛(sài)道领(lǐng)域，建议关(guān)注具有技术和先(xiān)发优势的(de)公司德邦科技、中石科(kē)技、苏州天脉、富烯(xī)科技等。2）目前散(sàn)热材料(liào)核(hé)心材(cái)仍然大量依靠进口(kǒu)，建议关注突(tū)破(pò)核心技术，实现(xiàn)本土替代的联瑞新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得(dé)注意的是，业内人士(shì)表示，我国外导热材料不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友发展较晚(wǎn)，石墨膜(mó)和(hé)TIM材料的核心原材(cái)料我国(guó)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友技术欠(qiàn)缺，核心(xīn)原材料绝大(dà)部分得(dé)依靠进(jìn)口(kǒu)。

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