如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wě甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的n)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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