大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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