大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)元首制的实质是什么，元首制的内容研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　元首制的实质是什么，元首制的内容>9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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