当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情(q裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思íng)的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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