北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(pí华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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