北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；C叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜OMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银(y叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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