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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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