财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹数(shù)据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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