随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度(dù)股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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