四大国(guó)有银行的集体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小(xiǎo)银(yín)行（含(hán)农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发(fā)而动全身，与(yǔ)经(jīng)济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)？今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于经济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)；二(èr)是对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的是(shì)，本次(cì)调降中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据(jù)显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十(shí)年的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上，如(rú)何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为(wèi)，这(zhè)均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息(xī)差压(yā)力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的(de)有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本，推(tuī)动银(yín)行投放信贷的(de)积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银(yín)行根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调(diào)降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的利率上限，主要(yào)目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空间较小，压(yā)降负债端(duān)成本，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利(lì)、补充净(jìng)资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预计(jì)，协(xié)定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的(de)影响方(fāng)面(miàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点(diǎn)提到，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修复(fù)内生动力(lì)依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还(hái)没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观(guān)点也不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究(jiū)员认(rèn)为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适(shì)度货币(bì)环境支(zhī)持，同(tóng)时(shí)，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不平(píng)衡问题依(yī)然(rán)突出，要求货币(bì)政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱(qián)会(h一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？uì)不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前(qián)，不妨先厘(lí)清通(tōng)知存(cún)款及协定存款两(liǎng)个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于(yú)定(dìng)活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际(jì)存期及支取日(rì)相应(yīng)币种档次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银行开立一个具有结(jié)算和(hé)协定存款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由(yóu)银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部(bù)分按(àn)协(xié)定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定(dìng)存(cún)款性质介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，只面(miàn)向企业(yè)办理，期限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业(yè)务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一(yī)定的利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低(dī)融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策(cè)继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业产生(shēng)循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带(dài)动居(jū)民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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