4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也好(hǎo)于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据(jù)监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧了(le)市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大(dà)风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启以来(lái)，南(nán)北(běi)疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部(bù)分地区出(chū)现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖价格。4月份(fèn)国(guó)内(nèi)价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植(zhí)面(miàn)积下降和(hé)播种期低(dī)温(wēn)天(tiān)气的(de)双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的(de)负反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业(yè)者担(dān)忧持(chí)续加息的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅(fú)下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期(qī)末库(kù)存较上年度(dù)去库8万(wàn)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗吨。“USDA报(bào)告(gào)整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端(duān)天气(qì)对棉花(huā)正俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货(huò)意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花(huā)价(jià)格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花(huā)厂在升级改造(zào)加工(gōng)设备，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会(huì)在今(jīn)年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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