自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基(jī)民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗i)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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