本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(z简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪hì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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