本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(z鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙hōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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