射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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