随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下(xià)的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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