申万一级的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来(lái)前(qián)景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司(sī)科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数(shù)上市公司(sī)业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库(kù)存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业(yè)不断上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自(zì)主研发(fā)背(bèi)景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市(shì)场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行(xíng)业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行业(yè)第92名(míng)，其较快(kuài)增速与吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法低(dī)基数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导(dǎo)体企业的(de)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营(yíng)风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)增吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货(吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法huò)质量下(xià)滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等(děng)营(yíng)收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带(dài)来正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路(lù)产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化(huà)”项目(mù)顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实现了批(pī)量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法