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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎ正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗n)生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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