金融界4月21日消息 自(zì)国(guó)家统计(jì)局4月(yuè)11日发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可(kě)能是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一(yī)种优势(shì)

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠(kào)内生动力，由于我们(men)产能充裕(yù)，供给端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于(yú)物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达国家(jiā)举例，疫情之后货(huò)币政策强刺激，带(dài)来高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程又(yòu)带来(lái)银行业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至(zhì)少给(gěi)决策层提供(gōng)了充(chōng)足的政策(cè)空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平(píng)较低可(kě)以看得更乐观(guān)一些，不(bù)必(bì)担心(xīn)中(zhōng)国会(huì)陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经济(jì)环境有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)、企业感(gǎn)到盈(yíng八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)利(lì)、订(dìng)单(dān)有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业(yè)率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在(zài)还(hái)处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年份(fèn)服务业能创(chuàng)造800万(wàn)个就业(yè)岗位，但是(shì)21年、22年服务(wù)业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形的(de)失(shī)业，现在服(fú)务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有(yǒu)原(yuán)因的，跟感受到的服务业(yè)在回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回到(dào)潜在(zài)增速上，只有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上才能(néng)够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强(qiáng)判断，服务(wù)性行业可能要逐(zhú)季恢(huī)复，大概(gài)在今年底(dǐ)回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布(bù)3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增(zēng)贷款却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先(xiān)于(yú)经济数据，反映出(chū)供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策(cè)司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通缩(suō)或通(tōng)胀的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一(yī)般具有物价水平持(chí)续(xù)负增长、货(huò)币供应量持续下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应(yīng)量）和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，与通缩(suō)有明显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价回(huí)落是(shì)因为经济基本面和高基(jī)数等因素。邹八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇澜进一步(bù)解释，一(yī)方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在(zài)稳经(jīng)济一揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需(xū)求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带来(lái)高基数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度持(chí)续加大，供给端见效较(jiào)快。但实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效(xiào)应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存(cún)有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济数(shù)据(jù)，实际上(shàng)反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市场(chǎng)热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩。从下阶段来(lái)看，物价(jià)会(huì)稳步(bù)恢复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国(guó)内受(shòu)疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这(zhè)不说明通货(huò)紧缩。随(suí)着下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个合(hé)理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物价(jià)下降既不全(quán)面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务业(yè)和其他不可贸(mào)易品的通胀(zhàng)。而(ér)作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的(de)“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义(yì)的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向、还是(shì)居(jū)民资产负债表的边际变化而言(yán)，居民消费(fèi)能力(lì)和购房意(yì)愿在防(fáng)疫政策优(yōu)化后(hòu)都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不(bù)满足央(yāng)行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性与阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物价下行(xíng)不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期(qī)非(fēi)经济政策对企业(yè)家信心的冲击(jī)以及疫情后居民(mín)风险偏好(hǎo)下(xià)降有关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在(zài)持(chí)续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外(wài)需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货(huò)币增长大(dà)幅度超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走(zǒu)高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不(bù)足抑(yì)制(z八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇hì)了价格上涨。这种情(qíng)况下货币(bì)扩(kuò)张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货(huò)币(bì)与(yǔ)有效需求(qiú)或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下(xià)修后(hòu)，当前宏观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续(xù)至5月之后(hòu)，当宏观预期(qī)波(bō)动率(lǜ)下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出，通(tōng)缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外(wài)部(bù)因(yīn)素，物(wù)价水平的(de)回落多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周期(qī)行(xíng)业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行(xíng)的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇