当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(l台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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